大（dà）潮退去的（de）時（shí）候，才知道誰在裸（luǒ）泳（yǒng）。史上*慘一年，才知道哪些細分（fèn）板塊*賺錢。2022年，環（huán）保產業遭遇到“史上*慘的一年”，根據環保板塊2022業績預告不完全統計，大約有七成環保企業（yè）的都不（bú）同程度地出現淨利潤（rùn）下滑（huá）。
 
　　而在這個時候，才能看出哪些細分（fèn）板塊*為堅挺，比如廢棄油脂資源化領域。以山高環能為例，雖然（rán）沒有公布業績（jì）預告，但根據2022年的（de）三季報，他們去年前三季度實現營收11.55億元，同比增（zēng）長241.56%；實現歸母淨利潤9051.21萬元，同比更是大漲1402.08%，暴增了14倍。能夠實現這樣（yàng）的業績，主要原因（yīn）是山高環能“踩（cǎi）對（duì）了（le）風口（kǒu）”。由（yóu）於去年上半年生物柴油價格大漲，導致上遊的廢棄油脂價格（gé）也隨之走高，需求突然爆發，類似（sì）山高環能這樣的從業企業也“躺贏”了一波（bō）紅利。
 
　　總體來看，由於需求爆發，供給不足，廢棄油脂（zhī）賽道目前仍然是一片“藍海”，值得環保行業關注。
 
　　1“業績增速*快環境類上市企業”——山高環能淨利潤大漲1402%
 
　　2023年2月3日，有投（tóu）資者在互動平台上向山高環（huán）能提問（wèn）：2023年公司項目（mù）業務是否已經恢複正常開工運行？到現（xiàn）在為止一季度的訂單是否飽滿？對此，山高環能回複稱：因疫情（qíng）管控政策調整各餐廚項目公司收運正有序恢複，感謝您（nín）對公司的（de）關注。有序恢複，意味著這家公司正在逐步走出（chū）疫情的影響，恢複正常的生產經營秩序。
 
　　事實上，疫情對山高環能的影響“並不嚴重”。從數據上看（kàn），去（qù）年前三季度，山高環能實現營收11.55億元，同比增長了241.56%；實現歸母淨利潤9051.21萬元（yuán），同比更是大漲1402.08%，暴增了14倍。要知道，這樣的成績，可（kě）是（shì）在去年幾乎全行業哀鴻遍野的情況下取得的。“環保圈”統計過，去年三季報，大約（yuē）有（yǒu）近五成環（huán）保企業營收同比下降，六成多淨利潤下滑。
 
　　為什麽與眾不同？與山高環能的賽道有關。公開信息顯示，山高環能可能是“*家”成體係的廢（fèi）棄油脂資源化上市（shì）公司，專注於有機（jī）廢物處置與資（zī）源化利用項目投資運營，打（dǎ）造再生油脂加（jiā）工出口貿易平台。他們的商業模式，就是以餐廚垃圾項目為核心，打通生柴產業鏈上下遊。在前端，公司以收購/中標自建等形式獲（huò）得餐廚垃圾項目（mù）的特許經營權，項目建（jiàn）設時獲取環保（bǎo）裝（zhuāng）備（bèi）與工程收入；項目建成後，通過餐廚垃圾收運、無害化處理等，獲得一定的政府補貼；而餐廚垃圾處理（lǐ）提取出來的廢棄油脂，則進一步深（shēn）加工成為工業級混（hún）合油，作為生物柴油的原材料。
 
　　去年，隨著生物柴油價格飆漲，一度由2021年1月時的6814元/噸增長至2022年（nián）5月的11421元/噸，漲幅接近67%，山高環能這樣的廢棄油脂資（zī）源化企業也借機大賺了一（yī）筆，實（shí）現了業（yè）績的（de）逆市上揚。事實上，山（shān）高環能的前身是（shì）四川美亞絲綢和金宇車城，曾經從事絲綢貿易和汽車銷售業務，直到2020年才（cái）重組注（zhù）入十方環能及新城熱力兩部分優質資產，轉型進入（rù）廢棄油脂（zhī）資源化領（lǐng）域。
 
　　沒想到，來得早不如（rú）來得巧，剛一入行，山高環能就（jiù）踩中了生物柴油這一（yī）輪（lún）風口。2021年，公司實現營（yíng）收8.27億元，同比增長138.33%；歸母淨利潤0.81億（yì）元（yuán），同（tóng）比增長78.38%。2022年又延續了這一勢頭（tóu），前三季度歸母淨（jìng）利潤大漲1402.08%。有媒體稱，山高環能是（shì）“近（jìn）年來業績（jì）增長速度*快的環境（jìng）類上市企業”。其實，其他幾個進入廢棄油脂賽道的環保企業去年業績也都不錯，比如（rú）卓越新能，2022年前三季度，公司實現營收36.25億元，同比（bǐ）增長82.94%；歸母淨利4.30億元，同比（bǐ）也增長了114.94%。
 
　　卓越新（xīn）能表示（shì），業績大幅（fú）增長主要就是由於（yú）公司美山廠區產（chǎn）線（xiàn）投（tóu）產，產量增長，銷售正常，產品（pǐn）銷售價格提升所致。正是由於去年生（shēng）物柴油價格大幅上漲，才使得進入廢棄油脂這（zhè）一賽道的山高環能、卓越新能等去年（nián）都享受到了一波紅利，業績喜人（rén）。
 
　　2 需求爆（bào）發，供給不足，廢（fèi）棄（qì）油脂賽道仍是一片（piàn）“藍海”
 
　　廢棄油脂賽道為何突然爆發？與當下的大（dà）形勢有關。隨（suí）著國際上碳中（zhōng）和、碳達峰逐漸成為共識，全球能源市（shì）場也在向綠色、清（qīng）潔（jié）、低碳（tàn）的（de）方向發展。其中，生物柴（chái）油憑借其良好的石化柴油替（tì）代性、可再生性及（jí）減（jiǎn）排效應，逐漸成為國際交通領域能源轉型的主流方向（xiàng）。對於國內的生物柴油廠（chǎng）家來講，他們的市場也主要是在歐盟。去年1-8月，我（wǒ）國生物柴油的總出口量為115.1萬噸，同比增長了49.2%。出口均價也從（cóng）2021年1月（yuè）的1052.01美元/噸，提升至2022年7月的1866.32美元/噸，增長近80%。
 
　　生物柴油漲價，導致（zhì）其（qí）主要原材料——餐飲廢油脂也水漲船高，價格從2022年初的5000-7000元/噸飛漲至2022年年中的9000-10000元/噸，成為了市場上的“香餑餑”。
 
　　生物柴油，在（zài）國外主要是用作（zuò）航空燃料，可以減少航空（kōng）業的溫室氣體排放（fàng）量。據國際航空（kōng）運輸協會(IATA)預測，到2025年，全球SAF使用量將達到700萬噸；2030年則將達到（dào）2000萬噸，潛在（zài）市場空間超過（guò）500億美金。而在國內，隨（suí）著（zhe）去年（nián）6月，中（zhōng）國*套生物航煤工業（yè）裝置產品*批（pī）出廠，也意味著這種新型燃料在我（wǒ）國已可實現規模化生產。
 
　　總之，由碳達峰、碳中和（hé）政（zhèng）策釋放出來的可再生能源需求（qiú），是廢棄油（yóu）脂賽道突（tū）然爆發（fā）的重要原（yuán）因。
 
　　除了需求端的變量，在供給端，目前廢棄油脂賽道也還遠未達到飽和，相比其他那些“內卷”嚴（yán）重的（de）環保（bǎo）細分（fèn）領域（yù），這個賽道（dào）還算是一片“藍海”。過去，廢棄油脂一般（bān）被大（dà）家俗稱為“地溝油（yóu）”，長期都是由一些“小遊擊隊（duì）”把持，來（lái）源分（fèn）散、采購渠（qú）道複（fù）雜，行業集中度很低。近兩（liǎng）年來，隨著垃圾分類政策的推進，餐廚垃圾處理逐漸成為環保產業一個新興細分領域，廢棄油脂也終於（yú）有了正規的（de）去處。餐廚垃圾（jī）處理企業（yè）通過與當地政府簽訂特許（xǔ）經營協議（yì），提前鎖定該片區餐廚垃圾（jī）以（yǐ）及廢油（yóu）脂（zhī）的收集，合規性更強，相比以往的那些“遊擊隊”具有天然的優勢。未來，隨著有關部門（mén）繼續加強“地溝油”收儲運體係建設和監（jiān）管，防止“地溝油”回流餐桌（zhuō）汙染環境，廢棄油脂回（huí）收市場還有望進（jìn）一步規範。
 
　　而在正規企業方麵，由於工藝要求比較高，目（mù）前國內上市公司中，僅有海新能科擁有40萬噸/年的產能，山高環能、卓越新能分（fèn）別規劃了（le）40萬噸/年和20萬噸/年的烴基生物柴油產線。非上市公司（sī）中，易高環保(25萬噸/年)、揚州建元(14萬噸/年)、石家莊常佑(20萬噸/年)等也有所布局。
 
　　總體來講，目前這一（yī）賽道大企（qǐ）業不多，產（chǎn）能尚未充分釋放，仍有較大的增長空間。需求大、供給小，正是這兩方麵原因，導致了廢棄油脂領域去年突然爆發，成（chéng）為了環保行業為數不多的亮點。
 
　　3 回收難度大、價格波動劇（jù）烈，相（xiàng）關風險（xiǎn）點值得（dé）警惕
 
　　正是由於廢棄油脂賽（sài）道如此誘人，所以也吸引了不少環保企業躬身入局。例如（rú），旺能環境就在2021年的經營計劃中（zhōng）*次提出，要圍（wéi）繞廢油脂收集和（hé）餐廚垃圾提油率做深化布局，一（yī）方麵要做好（hǎo）做強（qiáng）特許經營權，推進油脂收集、垃圾收集體係建設，探索油脂運營服務（wù）輸出（chū）；另一方麵，還要持續推進有關餐廚垃圾中油脂回收率工藝改進的攻堅。未來，廢棄油脂賽道還有什麽不利（lì）因（yīn）素，可能影響企業的盈利？主要是收集和價格兩方麵。
 
　　01 回收難度大，部分廢棄油脂去向不明
 
　　前麵說過，廢棄油脂這個行業此（cǐ）前長期處於半地下狀態，被大（dà）量的“小遊擊隊”所把持（chí），大公司進入後，*先就會麵對廢棄油脂（zhī）的來源問題。
 
　　有數據顯示，我國每年廢油脂（zhī）的產量大約（yuē）穩定在（zài）1000萬噸左右，其中有大約14%(140-150萬噸)被製成了（le）生物柴油，35%回收製成食用（yòng）油，9%的則直（zhí）接出口，另外還（hái）有42%的廢（fèi）油脂去向不明。麵對（duì）一些亂象，*有關部門也多次開展過打擊活動。但（dàn）受利益驅使，非法高價收購地溝油進行回收售賣的（de）行為仍然屢禁不止（zhǐ），導致餐飲（yǐn）商家選擇餐（cān）廚垃（lā）圾處理（lǐ）企業的意願不強，廢油脂難以（yǐ）做到“應收盡收”。別說是（shì）中國，就連日本，去年隨著廢棄油脂收購價格的走（zǒu）高（gāo），也出現了個別餐飲街夜間偷盜廢棄食用油（yóu）的現象。
 
　　所以，未（wèi）來收（shōu）集環節仍將是廢棄油脂（zhī）產業（yè）鏈的*薄弱一環，需要相（xiàng）關從業企業攻克。
 
　　02 市場化程度高，價格波動劇烈
 
　　剛才（cái）說過，中國目前的生物柴油主要是出口歐盟，而（ér）歐盟的生物柴油市（shì）場又是一個充分競爭的市場（chǎng），價格隨行就市，波動比較大。鑒於此，廢棄油脂（zhī）的定價也非常市場化，通常參考原油、植物（wù）油等大宗商品價格及生物柴油市場行情，結合當地供應（yīng）商的合作程度、質量水平、物（wù）流成（chéng）本等，價格不穩定，變化也比較（jiào）快。
 
　　這些因素，都將影響餐廚垃圾處理企業的盈利水平，因為價格波動帶來的業務虧損（sǔn）也屢見不（bú）鮮。例如，前（qián）段時（shí）間，海新能科發布2022年（nián）業績預告，預計2022年度淨利（lì）潤可能虧損8億元-9.5億元，主要原因就是受疫（yì）情（qíng）及宏觀經濟環境變化（huà），下半年生物柴油價格下跌幅度（dù）較（jiào）大（dà）所致。嘉澳環保也表示，2022年下（xià）半年生物柴油價（jià）格下跌，同時受生產周期影響導致前期備貨成本（běn）較高，由此導致去年公司的盈利水平有所下降。
 
　　總之，雖然目（mù）前仍是一片“藍（lán）海”，但廢棄油脂行業同樣也有一些難（nán）點、堵點和風險點，值得相關（guān）企業警惕。未來，生物柴油價格能否持續走（zǒu）高？廢棄油脂行業（yè）能否保持高速增長的（de）態勢？類似山（shān）高環能這樣的從業企業能夠繼（jì）續業績飄紅？我們將持續保持關注。